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SEPTEMBRE : LES ACTIONS TIENNENT BON MALGRÉ DES TAUX OBLIGATAIRES AU PLUS HAUT DEPUIS PLUSIEURS DÉCENNIES
NK Lettre Mensuelle – Septembre 2026
« En septembre, les banques centrales ont rattrapé le marché obligataire. La Banque centrale européenne, la Réserve fédérale et la Banque du Japon ont chacune relevé leurs taux de 25 points de base en l’espace de huit jours, alors que l’enlisement des négociations entre les États-Unis et l’Iran ramenait le Brent au-dessus de 100 dollars et les prix du gaz européen à des niveaux inédits depuis 2022. Face à une inflation liée à l’énergie qui refuse de refluer, les banquiers centraux ont clairement indiqué qu’ils n’étaient pas prêts à ignorer ce choc, et la Réserve fédérale a procédé à sa première hausse de taux depuis 2023.
Les taux longs n’ont pas attendu. Le rendement du 10 ans américain a franchi les 5 % pour la première fois depuis 2007, tandis que les taux japonais et européens atteignaient des plus hauts de plusieurs années et que l’écart OAT–Bund se creusait à son plus haut niveau depuis plus de dix ans. Les actions, en revanche, ont fait preuve d’une résilience remarquable : le S&P 500 a terminé le mois proche de son record d’août, porté par une solide dynamique des résultats et de nouvelles révisions à la hausse des prévisions de bénéfices pour 2026, même si les petites capitalisations ont été mises sous pression. L’or a rendu l’essentiel de sa hausse de fin août, la remontée des taux réels ayant accru le coût d’opportunité de sa détention.
Nos convictions restent globalement inchangées : nous demeurons constructifs sur les actifs risqués, avec une nette préférence pour la qualité, la diversification et la sélectivité. La principale évolution concerne les obligations. Après la forte hausse des taux, les niveaux actuels permettent de sécuriser des rendements plus élevés sur plusieurs années*, et nous voyons une opportunité croissante de reconstituer une exposition aux obligations de qualité. Avec le détroit d’Ormuz, les élections de mi-mandat américaines et la saison des résultats du troisième trimestre en ligne de mire, la discipline reste de mise. »
JEAN-PHILIPPE PETIT, Chief Investment Officer
Ce document est fourni à titre informatif uniquement et reflète les opinions et analyses de marché de Norman K. à la date de sa publication. Ces opinions sont susceptibles d’évoluer sans préavis et la présente communication n’a pas vocation à être mise à jour afin de refléter les évolutions ultérieures des marchés. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recherche en investissement, ni une offre, une sollicitation ou une recommandation d’achat ou de vente d’un quelconque instrument financier. Toute décision d’investissement doit être prise sur la seule base de l’évaluation propre de l’investisseur et, le cas échéant, après consultation d’un professionnel.